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    华联股份出售购自关联方的资产 折价4.8亿高买低卖

    2018/11/23 16:57:49      新浪财经      

    一直以来,北京华联商厦股份有限公司(下称“华联股份”)的核心主业为购物中心的运营管理。它和上市公司华联综超实为一母同胞的亲兄弟,控股股东均是北京华联集团投资控股有限公司(下称华联集团),后者主要经营综合超市。

    近年来,华联股份已不再是过去的样子。2008年以来,华联股份百货店经营向购物中心运营管理的战略转型,同时实践轻资产战略?;煞萜捣苯凶什蚵?,跨界投资过饿了么、唱吧及半导体行业,更先后出售了十余处运营的子公司。

    折价4.8亿高买低卖 4家子公司全部来自关联方

    11月20日, 华联股份宣布拟将持有的4家全资子公司100%的股权,以7.94亿元人民币进行转让,受让方为汉合江阳(北京)商业发展有限公司(下称汉合江阳)。

    上述4家全资子公司分别是武汉海融兴达商业管理有限公司(下称“武汉海融兴达”)、合肥海融兴达商业管理有限公司(下称“合肥海融兴达”)、内江华联购物中心有限公司(下称“内江华联”)和无锡奥盛通达商业管理有限公司(下称“无锡奥盛通达”),2017年全年及2018年8月31日前的净利润均为亏损状态,且无锡奥盛通达所持物业已闭店。

    华联股份公告中称,本次交易会给本期盈利带来较大影响,预计将给公司带来约3.8亿元利润减少,但从长远看,可以剥离低盈利能力较低的物业,有利于迅速回笼资金,提高未来主营业务的持续盈利能力。

    新浪财经仔细浏览了四家子公司,发现均转让自华联股份的关联方,且四家公司的获得成本均高于目前的评估价值,高买低卖。按照当时的获得成本减去成交价格,折价损失约4.8亿元。

    具体来看,武汉海融兴达和合肥海融兴达分别在2015年和2014年以实缴资本,转让自华联综超,之后进行过一轮增资;内江华联是2013年华联股份出资1.09亿元收购中信夹层所持80.05%股份后,成为华联股份全资子公司,当时的收购价格较中信夹层所投入的注册资本增幅7%,后华联股份又进行过一轮增资;无锡奥盛通达则为华联商贸在2008年以0.872亿元注册资本成立的公司,后华联股份2009年通过发行股票购买资产的方式购买成为其子公司,当时的评估净值就为1.04亿元,溢价率为20.77%。

    再看四家子公司的转让方,均为华联股份的关联方?;鄢衔奶岬焦?,为华联股份的新兄弟,控股股东均为华联集团。中信夹层(上海)投资中心(有限合伙)与西藏山南信商投资管理有限公司、上海镕尚投资管理中心(有限合伙)均为华联股份的前十大股东,且为一致行动人,均受中信产业基金控制?;堂澄藕秃D厦褡蹇萍纪蹲视邢薰竞献食闪⒌墓?,分别持股80%和20%股份。

    公告显示,上述交易的受让方汉合江阳目前设立未满一年,尚未形成经营数据。其中西藏润鸿投资管理咨询有限公司持有汉合江阳60%的股权,实际控制方是北京国华置业有限公司(下称国华置业),国华置业目前持有华贸新光天地、北京丽思卡尔顿酒店、北京JW万豪酒店、华贸写字楼、华贸购物中心等高端物业。

    新浪财经通过天眼查查询汉合江阳发现,其注册时间为2018年10月26日,股东分别是持股60%,认缴出资1.8亿元的西藏润鸿投资管理咨询有限公司和持股40%、认缴资本1.2亿元的惠州市晟衍达贸易有限公司。

    十余次资产买卖 饿了么唱吧项目均完成出售

    事实上,这并非华联股份第一次出售资产,资产买卖已经成为华联股份近几年的“常规操作”。新浪财经根据Wind的数据统计,2014年以来,华联股份一共进行过十余次资产出售,累计获得资金59亿元(未统计出售Rajax股权所获资金)。

    与此同时,华联股份购买进是十余项资产。新浪财经统计显示,自2010年以来,华联股份同样先后进行过十余处资产买入,粗略计算,累计投资53.12亿元,其中甚至包括饿了么、唱吧等市场非?;鹑鹊耐蹲氏钅?。

    实际上,目前饿了么、唱吧两个明星项目均已达成出售。2017年6月,华联股份将其持有的上海信磐38.22%的股权以2.1亿元转让给了北京龙天陆房地产开发有限公司,上海信磐主要投资了北京最淘科技有限公司,其主要运营产品为“唱吧”及“唱吧直播间”,华联股份当时使用了自有资金1.6亿元,该项目获得5000万投资收益。

    值得注意的是,北京龙天陆房地产开发有限公司为自然人股东,分别是持股80%的李强和持股20%的李江??梢钥吹嚼钋康H?家公司法人、4家公司股东及11家公司高管,其中担任高管的公司包括北京华联回龙观购物中心有限公司。

    另一个明星项目饿了么也在今年4月完成全部持有股权的出售。2015年8月,公司全资子公司新加坡商业公司以增资形式成为Rajax Holding的股东,投资金额9000万美元。因为签署了ROFR协议中关于强制拖售权的安排,阿里巴巴、Rajax多数普通股以及优先股股东已书面同意将其所持有的Rajax股权转让给阿里巴巴旗下全资控股子公司Ali Panini Investment Holding Limited,已达到拖售权的条件。公司将必须接受本次交易安排,将所持有的全部股份转让给Ali Panini Investment Holding Limited。据悉,交易对价为1.847亿美元,交易完成后,预计将给公司带来税后约4.3-5.1亿元人民币的一次性投资收益。

    经营产生的现金流为负 主营业务持续不盈利

    可以看到,除了出售资产,募资也是华联股份获得资金的重要来源。自上市以来,华联股份累计募资196.84亿元,其中直接融资主要为定向增发72.88亿元,发债券融资92.7亿元,间接融资主要是新增短期借款和长期借款,合计达29.82亿元人民币。

    相较而言,华联股份经营活动现金净流量自2017年三季报以来一直为负。2018年三季报显示,截至报告期末,经营活动产生的现金流量净额为-2.59亿元,企业自由现金流量为-7.26亿元,说明企业经营活动产生的现金难以支撑企业投资所需的现金。

    具体来看,华联股份的主营业务持续不盈利。2018年三季度,华联股份的营业收入9.23亿元,同比增幅20.36%;归属于上市公司股东的净利润3.11亿元,同比增幅942.36%,这主要是出售Rajax股权所获得的投资收益;而扣非后的归母净利润则亏损,约-8302.90万元,这一数据自2015年以来一直亏损,主业连续三年半亏损。

    从2018年半年报可见,华联股份目前主营业务分为租赁及物业管理、电影放映及卖品和保理业务三个子行业。目前只有租赁及物业管理的毛利率同比上升了8.2%,后两项业务的毛利率均出现不同程度下滑。

    (编辑:newshoo)
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