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    付立春:新三板估值渐趋合理

    2018/11/23 22:20:19      大众证券报      宗风岚

    今年1月15日以来,新三板成分指数和做市指数、成交量和成交额均呈下降趋势,总市值、流通市值也总体下降。分析近三年新三板做市指数及成分指数、成交量、市值等方面的变化,东北证券研究总监、清华大学博士后付立春昨日对大众证券报记者表示,新三板行情呈下行趋势,市盈率到达近三年底部,市盈率中位数已降至11倍,新三板估值渐趋合理。

    新三板指数下跌

    2018年1月15日以来,新三板成分指数和做市指数呈下降趋势。新三板成分指数开始于最高1220点,昨日为962.94点。

    近三年以来,新三板成分指数和做市指数也呈下降趋势。2015年10月30日,成分指数为1366点,在2016年1月29日达到最高值1484点,最终下跌到最低位963点。做市指数从2015年11月30日的1325点上升到2016年1月29日的最高位1438点,之后基本一直下跌,最终为716点。

    交易规模缩小

    今年新三板成交量和成交额均呈下降趋势,波动较大。做市交易成交量、成交额下降。1月15日,成交量始于最小值0.2亿股,于2月9日达到最大值2亿股, 11月16日为0.9亿股。1月15日,成交额始于最小值1亿元,在1月19日达到最大值7亿元,11月16日为3亿元。昨日成交金额为2.77亿元。

    从2015年11月30日至2018年11月16日,近三年以来新三板成交量和成交额均呈下降趋势,震荡明显。2015年11月30日,成交量为33亿股,成交额为170亿元。成交量在2017年12月29日到达最大值41亿股,在2018年11月16日降到最小值2亿股。成交额在2017年3月31日升到最高值244亿元,在2018年11月16日跌至最低值6亿元。

    交易换手率下降、振幅波动大

    今年以来及近三年以来,新三板成指交易换手率、做市交易换手率均呈现下降趋势。成指交易换手率始于最高值0.08,基本一直下跌,最终为最低值0.001。做市交易换手率始于最高值0.1,一直下跌到最低值0.003。

    近三年成指交易振幅、做市交易振幅处于震荡状态。2015年11月30日,成指交易振幅始于最大值13,最终降至最低点1。做市交易振幅始于最大值20,2016年11月30日跌到最低点0.9,最终为2。

    2018年成指交易振幅、做市交易振幅处于震荡状态。2018年1月15日,成指交易振幅始于最小值0,1月19日达到最大值4,11月16日为0.5。1月15日,做市交易振幅始于0.5,2月23日降到最低点0.3,10月12日升到最高点3,11月16日为0.7。

    市值下行 做市市值下降

    今年新三板总市值、流通市值总体平稳下降。此外,做市总市值、做市流通市值也呈下降趋势。1月15日,总市值始于最高点22971亿元,11月9日降到最低点16737亿元,11月16日为16850亿元。1月15日,流通市值始于最高点13483亿元,11月9日为最小值10111亿元,11月16日为10223亿元。

    近三年新三板总市值、流通市值先上升后下降。2015年11月30日,总市值始于最小值6784亿元,2017年12月29日上升到最大值24598亿元,最终为16850亿元。流通市值始于3751亿元,2016年1月29日为最小值3703亿元,2017年12月29日上升到最大值14354亿元,最终为10223亿元。

    做市方面,近三年新三板做市总市值、做市流通市值先上升后下降。做市总市值2015年11月30日始于2983亿元,2017年3月31日达到最高点7356亿元,最终为最小值2956亿元。做市流通市值始于最低点1521亿元,2017年3月31日达到最高点4066亿元,最终为1881亿元。

    估值渐趋合理

    分析新三板三年以来成指市盈率、做市市盈率,付立春认为,新三板成指市盈率接近底部,做市市盈率已创新低。市盈率中位数降至11倍。市净率中位数降至1.3倍左右,新三板估值渐趋合理。

    市盈率到达近三年底部。近三年新三板市盈率先下降后上升再下降。2015年11月30日,市盈率始于43点,2016年5月31日跌到最低点28,2017年9月29日达到最高点49,最终为30点。新三板推出时市盈率始于33点,2016年5月31日跌到最低点28,2017年11月30日达最高点43,最终为30点。从今年来看,成指市盈率、做市市盈率均呈下降趋势。成指市盈率开始于最高39,最低29.7,最新30。做市市盈率开始于最高39,最新为最低22。市盈率呈现一致趋势。

    市净率持续下降。近三年新三板成指市净率、做市市净率平稳下降。2018年新三板成指市净率、做市市净率平稳下降。成指市净率开始于最高3.6倍,最新为最低2.5倍。做市市净率开始于最高2.5倍,最新为最低1.6倍。

    市销率不断下降。近三年以来新三板成指市销率、做市市销率下降。成指市销率开始于最高2.7倍,最新为最低1.8倍。做市市销率开始于最高1.7倍,最新为最低0.9倍。

    市现率剧烈波动。近三年新三板成指市现率、做市市现率波动较大。2018年1月15日以来,成指市现率先平稳,后经历上升、下降、再上升。成指市现率开始78倍,最高452倍,最低-193倍,最新-85倍。做市市现率先上升,然后下降,开始-2263倍,最低-26914倍,最高-47倍,最新-226倍。

    估值中位数趋于合理。新三板市盈率中位数趋于合理,市盈率中位数降至11倍。市净率中位数降至1.3倍左右。

    记者 宗风岚

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